看好污泥及再生水行業空間釋放

國家發改委于11月17日發布了《“十三五”全國城鎮污水處理及再生利用設施建設規劃（征求意見稿）》，意見征集截止日期為11月25日。《征求意見稿》涉及“十二五”目標完成情況、十三五規劃目標及保障措施等內容。

投資要點：“十二五”城鎮污水處理水平明顯提升，但建制縣處理能力不足。污泥無害化處理目標再度提升，“十三五”政府推行污泥無害化決心強大。《規劃》要求進一步完善城鎮污水處理收費政策，適當提高城鎮污水處理收費標準，收費標準要補償污水處理和污泥無害化處置的成本并合理盈利。

收費政策完善將保障污泥收入來源，此外水費提升將提升再生水利用成本優勢，污泥處置及再生水利用行業空間有望打開。此外黑臭修復行業藍海市場，當前各地政府紛紛制定治理目標，后續潛力巨大。我們認為本次《征求意見稿》出臺將利好三類公司：1.污泥處置（興源環境、中金環境、東江環保、富春環保）；2.再生水（南方匯通、津膜科技、碧水源、巴安水務、天壕環境）；3.黑臭水體修復（鐵漢生態、環能科技）。

“一帶一路”進入收獲期

（1）宏觀層面，美國新任總統特朗普海外收縮的戰略給中國推進“一帶一路”騰出更多空間，菲律賓總統杜特爾特訪華改善中菲關系，總體外部環境朝著有利中國的方向發展。（2）行業層面，“一帶一路”是未來最重要戰略之一，預計“十九大”前后還會不斷有催化劑。國際工程行業在逐漸享受到政策的春風，行業景氣度向上。（3）公司層面，相關標的估值在底部（平均17倍左右），利潤增長17年開始加速，風險收益比合適。（4）貨幣層面，國際工程是人民幣貶值最受益的板塊，貶值帶來毛利率提升、匯兌收益增加、價格競爭優勢提升三大改善。

“一帶一路”近期催化劑不斷，我們認為行業逐漸進入收獲期，建議布局估值在歷史底部，明年業績加速成長的“四大國際”：北方國際、中鋼國際、中工國際、中材國際，另外大的建筑央企同樣受益，推薦葛洲壩、中國交建、中國鐵建、中國中鐵等。