事項:

2016年11月17日,發改委、住建部共同發布《“十三五”全國城鎮污水處理及再生利用設施建設規劃(征求意見稿)》(以下簡稱“征求意見稿”),針對“十三五”期間城鎮水污染治理做出全面規劃,總投資達5828億元。

平安觀點:

城鎮污水處理市場近乎飽和,總投資或低于“十二五”:“十二五”期間我國污水處理設施由1.25億立方米/日增至2.17億立方米/日,規劃投資1040億元,實際投資估算近3000億元,遠超規劃預期。“十二五”期間污水處理規劃投資4300億,實際投資遠超預期,直接導致“十二五”末期城鎮污水處理市場幾乎飽和,“十三五”期間城鎮污水處理市場投資主要以提標改造與管網建設為主,總投資或將低于“十二五”。

“水十條”萬億大市場,流域治理與農村污水治理將成重點:我們估計受“水十條”拉動,整個“十三五”期間水污染治理市場有望超過2萬億。水污染治理主要包括城鎮污水、農村與流域污染治理、工業污水治理三大領域,扣除城鎮污水治理市場,農村與工業污水市場有望超過1.5萬億,占比超過75%。由于農村、流域污染治理市場多為工程類投資,以政府投資為主,我們預計農村水污染與流域污染治理的PPP 項目后期會逐步增加。

污泥市場空間大,再生水市場低于預期,城鎮市場首當其沖:污泥與再生水是城鎮污水治理市場潛在增量最大的兩個細分市場。我國目前城鎮污泥處理率不到30%,根據征求意見稿,到2020年城市、縣城污泥無害化處理率將達90%、70%。

由于污泥長途運輸困難,污水處理廠原位處理約束條件多,無害化處理設施建設時間長,污泥公司將迎來發展良機,城鎮市場等污泥量大的地區首當其沖。再生水“十三五”期間投資估計僅為200億元,主要針對上海、廣東、江蘇等發達地區,市場覆蓋率較當前增長僅為10%左右,低于市場預期。

投資建議:征求意見稿對各細分領域市場規模、省份投資均作出了具體估算。我們建議重點關注具體省份提標改造、污泥與黑臭水體治理的市場,建議關注包括中電環保、盈峰環境、國禎環保。

風險提示:項目落地速度低于預期。