政策不斷出臺,環保在經濟發展、政績考核等方面重要性提升

本周環保領域相關政策出臺較多,包括《生態文明體制改革總體方案》、《水污染防治專項資金管理辦法》出臺;財政部金融司劉健對PPP的論述、環保部公布1-7月《環境保護法》及配套辦法在全國的執行情況、上半年主要污染物排放情況等。整體而言,環保被越來越當做經濟增長的重要組成部分,并定義為經濟結構調整的重要抓手和推動力,成為地方政績考核的重要因素,且執法力度在不斷趨嚴。

政策催化可持續+訂單預期落地、關注再融資進程

2015年伴隨新環保法的頒布,各領域配套政策不斷出臺,同時預期到后續仍有環保十三五規劃、土十條等重磅政策出臺,行業政策催化不斷。另一方面,PPP項目已推出4.3萬億,其中環保占有一定比例,我們預期伴隨融資條件的改善、長期資金的進入和項目設計的優化,有望迎來項目釋放期。在政策催化不斷+訂單快速釋放的背景下,我們看好環保板塊的投資機會,建議關注以PPP為主題的投資機會。但需要指出的是,再融資的進度對PPP主題投資的影響較大,根據我們的統計,上半年環保企業完成再融資141億元,已披露未完成的再融資規模220億元。建議關注各上市公司再融資的推進速度。

關注“行業龍頭+小市值彈性+地方國企”PPP投資主線

在PPP大潮中,我們建議關注以下三條投資主線“行業龍頭+小市值彈性+地方國企”:行業龍頭公司占據融資能力、人脈資源、項目經驗等優勢,重點關注碧水源(已融資完成)、桑德環境(關注股權劃轉進程)等;小市值公司通過承接大型PPP項目,具備跨越式成長的最佳機會,若再融資通道暢通,市值彈性較大,重點關注津膜科技、巴安水務、國禎環保等;地方國企或將被投射為原地方融資平臺的公用事業融資功能,在國企改革背景下,通過資產整合注入、管理層激勵、PPP項目承接等帶來新的成長性,重點關注洪城水業、江南水務、中原環保。

廣發投資策略與組合

本周環保指數上漲7.68%,滬深300指數下跌0.55%,環保板塊跑贏大盤8.23%。56家樣本公司中,43家公司上漲,6家公司下跌,7家持平,截至本周五7家公司停牌。

投資組合:碧水源+桑德環境+聚光科技+江南水務+萬鴻集團

風險提示:

市場低價惡性競爭,盈利能力持續下降;

EPC工程結算進度低于預期;