核心觀點:
本輪下跌環保板塊下跌35%,水處理、水務板塊跌幅居前環保板塊過去1年漲幅68.8%,落后于創業板的96%、全部A股的83%;近半年以來,板塊漲幅24.5%。落后于創業板的79%,略好于全部A股的22%;6月下旬調整至今,環保板塊跌幅為35%,略大于創業板(33%)、主板跌幅(29%)。子版塊中,下跌幅度較大的有生物質、水務和水處理板塊,分別下跌41.0%、39.6%和36.5%。個股方面超過15家公司跌幅超過50%。其中萬邦達、國禎環保等水處理公司跌幅超過60%。
PPP主題仍將持續,靜待3季度項目加速落地。
河南1000億PPP基金,彰顯地方推行PPP項目的強烈決心。據報道,今日國家發改委已批復河南投資集團籌備PPP發展投資基金,總規模1000億元,成為全國第一只獲得國家批復的PPP基金。該基金將作為母基金,按照優惠的資金成本給PPP項目提供資本支持。各地政府仍加速項目推介,扶持政策不斷推出。據我們統計,僅5、6兩個月就有12個省份發布3.3萬億的推介計劃(可能存在重復計算)。另一方面中央關于PPP項目利好政策密集出臺,如推進第二批示范項目、建立“結算扣款”機制、推進金融機構為PPP項目融資等,我們預計未來將有持續鼓勵性政策出臺,推動更多PPP項目的簽約及落地。預期下半年環保行業的最大主題,仍為PPP主題的持續演繹。過去幾個月以來,國務院、財政部、發改委、環保部等多部委連續出臺推進PPP項目落地的政策和扶持措施。各地政府亦紛紛啟動區域PPP項目梳理和打包,公開推介地區PPP項目,合計超過數萬億元。
三季度或迎項目簽約潮,關注地方國企和民營行業龍頭。我們預期三季度將迎來項目的簽約高潮,建議重點關注地方國有平臺和行業龍頭企業:1.搭建好PPP創新模式構架的民營行業龍頭,如燃控科技、碧水源、高能環境、桑德環境。2.地方省會城市或重點城市平臺公司,如江南水務、中原環保、瀚藍環境等。
廣發投資策略與組合
投資組合:江南水務+中原環保+碧水源+燃控科技
風險提示:市場低價惡性競爭,盈利能力持續下降;
EPC工程結算進度低于預期;
運營企業補貼無法按時到位,產能利用率不足
