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公司發(fā)布2016年半年報:公司實(shí)現(xiàn)收入10.39億元,同比增長42.96%;歸母凈利潤1.53億元,同比增長85.77%;扣非后歸母凈利潤1.50億元,同比增長85.10%。

毛利率改善及費(fèi)用控制良好,帶來凈利潤增速高于收入增速

公司半年度毛利率相比2015年半年度提高2.87個百分點(diǎn),二季度毛利率由去年的40.6%提高到43.1%,提高較快,主要是由于中咨華宇及金山環(huán)保并表的影響。泵主業(yè)在行業(yè)不景氣的狀態(tài)下仍然能保持40%的毛利率,可見公司制造板塊成本管控能力較強(qiáng)。銷售費(fèi)用及管理費(fèi)用率相比去年有2個百分點(diǎn)的下降,抵消掉了財務(wù)費(fèi)用增長的負(fù)面影響。

污泥項(xiàng)目進(jìn)展順利,環(huán)評完成業(yè)績對賭的62%

金山環(huán)保BOT特許經(jīng)營類實(shí)現(xiàn)1.12億的收入,其中宜興藍(lán)藻打撈及藍(lán)藻干化項(xiàng)目貢獻(xiàn)3400萬,大豐港工業(yè)供水項(xiàng)目貢獻(xiàn)8500萬。無錫市350T/D太陽能污泥項(xiàng)目暫未開始貢獻(xiàn)收入,目前項(xiàng)目進(jìn)展順利。中咨華宇上半年實(shí)現(xiàn)1.77億的收入,5323萬元的凈利潤,完成了今年全年業(yè)績對賭的62%,全年超預(yù)期概率較大。我們相信金山環(huán)保太陽能污泥技術(shù)能在“十三五”污泥無害化處置中占有一席之地,伴隨中咨華宇環(huán)評入口的撬動作用,看好公司未來的長期可持續(xù)的發(fā)展。

維持“買入”評級

我們維持公司16-18年0.71、1.01、1.23元的盈利預(yù)測,目前股價對應(yīng)16-18年31倍,22倍,18倍。看好公司在環(huán)評及環(huán)境咨詢鄰域的布局及污泥訂單的持續(xù)放量,給予公司17年30倍的PE,對應(yīng)股價30.03元。