環(huán)保板塊股價整體表現(xiàn)良好,水務(wù)公司股價表現(xiàn)最差:環(huán)保上市公司2015年整體上漲64.8%,遠超上證綜指和滬深300,但較創(chuàng)業(yè)板84.4%漲幅仍稍遜一籌,與其他板塊漲幅比較來看,居于中等水平。從個股來看,2015年漲幅居前均是有“新故事”的公司,如湘潭電化介入污水業(yè)務(wù)、長青集團發(fā)展集中供熱領(lǐng)域、雪迪龍開拓“互聯(lián)網(wǎng)+”業(yè)務(wù);而漲幅居后均是水務(wù)公司,2014年在國企改革+水權(quán)改革的催化劑下水務(wù)板塊表現(xiàn)良好,而2015年行業(yè)并無超預(yù)期利好,故股價表現(xiàn)一般。
行業(yè)整體業(yè)績靚麗:截至本周末,已披露業(yè)績預(yù)告環(huán)保公司有41家,業(yè)績增速為25.2%-44.2%,遠高于去年3.9%的增速,顯示行業(yè)的高景氣度,此外或與“十二五”最后一年各地政府加大環(huán)保投資力度使得環(huán)保項目放量有關(guān)。整個板塊業(yè)績高增速主要來自于項目的業(yè)績兌現(xiàn)(碧水源等)、投資收益的增加(中山公用等)及外延并購(南方泵業(yè)、天翔環(huán)境等)等。
細分子行業(yè)各領(lǐng)風騷,監(jiān)測板塊向好趨勢明顯:從細分子行業(yè)看,大氣治理、水處理、水務(wù)、監(jiān)測、固廢板塊均保持較高增速,只有節(jié)能板塊受宏觀經(jīng)濟下滑影響呈現(xiàn)負增長。通過與歷年數(shù)據(jù)對比,大氣治理與水處理板塊增速較為穩(wěn)定(水處理2014年增速受碧水源業(yè)績下滑影響較大,2015年受國中水務(wù)下滑影響較大);固廢板塊2014年受制于中國天楹重組事宜,行業(yè)整體業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑(剔除此影響,行業(yè)整體增速31.9%),故近幾年業(yè)績也較為穩(wěn)定;而監(jiān)測板塊則受益于生態(tài)網(wǎng)格治理、事權(quán)上收等政策催化,板塊向好趨勢明顯(2013-2015年業(yè)績增速為12%、12%、31%-53%)。
投資建議—尋龍訣,尋找細分行業(yè)龍頭公司:在行業(yè)景氣度不斷提高,公司與產(chǎn)業(yè)資本高度融合的時代,我們看好技術(shù)、資本、資金和商業(yè)模式有優(yōu)勢的企業(yè),認為平臺型&國企類的環(huán)保公司能更好對接各地區(qū)大型PPP 項目,并通過外延方式不斷補齊產(chǎn)業(yè)鏈,從而脫穎而出!而新環(huán)保法、未來排污權(quán)交易的推出將直接利好技術(shù)有優(yōu)勢的企業(yè),且高標準的環(huán)保執(zhí)法、事權(quán)上收等政策將倒逼監(jiān)測先行,直接利好監(jiān)測板塊。從市值和估值兩個角度考慮,我們選擇各個細分子行業(yè)龍頭標的,認為它們在現(xiàn)有優(yōu)勢基礎(chǔ)上有望通過外延等方式不斷擴張,此外,還選擇市值小彈性大標的。我們看好市值小的標的美欣達、監(jiān)測龍頭聚光科技、黑臭河領(lǐng)域龍頭環(huán)能科技、集中供熱龍頭長青集團和PPP&MBR 龍頭碧水源。
風險提示:政策制定不達預(yù)期。
