環保板塊回顧與展望 (王海旭 公用環保行業高級分析師)

v  上周表現：板塊表現落后市場。上周滬深300指數下跌2.5%，環保板塊下跌3.8%，表現落后市場1.3個百分點。個股方面，僅維爾利實現上漲，永清環保、三維絲、中電環保跌幅超過8%。估值方面，板塊整體P/E（TTM）繼續降至31.11倍，相對市場（滬深300）P/E較上周微降0.07至3.81倍。

v  行業看點：節能減排形勢嚴峻任務艱巨，垃圾焚燒標準進一步完善。國務院總理李克強主持召開新一屆國家能源委員會首次會議，研究討論了能源發展中的相關戰略問題和重大項目。全國人大常委會聽取節能減排工作報告，節能減排形勢嚴峻任務艱巨，需要進一步硬化考核指標、量化工作任務、強化保障措施，更多利用市場機制。長三角區域大氣污染防治協作小組辦公室工作會議召開，通過了《長三角區域落實大氣污染防治行動計劃實施細則》以及2014年重點工作任務。環保部正在配合國務院法制辦對大氣污染防治法修訂草案進行修改完善，空氣質量責任有望入大氣污染防治法。環境保護部近日通過了對現行《生活垃圾焚燒污染控制標準》進行的修訂和完善。

v  一周隨筆：環保法修訂強化治污力度。自2011年起，《環保法》修訂歷經四次審議最終落地，凸顯了其重要性與審慎性，或將成為現行法律里面最嚴格的一部專業領域行政法，其特點主要體現在：（1）顯著加大排污懲治力度：未來企業違法排污成本顯著提高將在法律層面得到有力支撐，“按日計罰”最終被引入，環保部門將被賦予更多的執法權力，包括查封、扣押設施等，以“誰污染、誰付費”為基礎的第三方治理模式有望不斷推廣，而市政環境領域的PPP有望成為政府大力推廣的模式；（2）強化政績考核導向變化：此次《環保法》修訂進一步強調了環境責任對于官員執政的重要性，造成嚴重后果的甚至要“引咎辭職”，未來環境對于各地“一把手”執政穩定的重要性將顯著提升；（3）新舉措助力環境改善：“限期達標規劃”是一種相對中長期的倒逼機制，可以應用于降低PM_2.5濃度、河流消滅劣Ⅴ類水體、湖泊消滅藍藻等指向性明確的具體環保問題，而“依照法律規定征收環境保護稅的，不再征收排污費”也從法制層面為后續開征環境稅奠定了基礎；（4）強調全民參與：新版《環保法》強調信息公開和公眾參與，以企業排污真實信息公開為基礎的“黑名單”、“誠信檔案”等制度如能與貸款、上市等掛鉤，其對于企業的約束力有望大大增強，而來自民間的力量（例如綠色NGO組織）對于監督污染企業及環境質量起著重要作用。

v  本周觀點：板塊處于中期配置區間。目前主流公司估值水平普遍在20~25倍，中期配置價值較為顯著。《環保法》修訂對于產業未來發展影響深遠，無論是工業還是市政領域，對于專業環保公司技術、運營、資金等方面的需求或將持續釋放。本周一季報將披露完畢，建議關注專注于工業危廢治理、業績有望持續改善的東江環保，業績高增的盛運股份，直接受益于水質提標改造的碧水源，以及中期投資價值顯著的瀚藍環境。