被低估的高壓清洗“小巨人”浙江大農：高成長空間潛力無限
來源： 同壁財經
高壓清洗是目前世界上公認的最環保、經濟、科學的清潔方式之一，應用領域非常廣泛。隨著全球經濟發展及全民素質的提高，高壓清洗機在近幾年發展迅速。說到高壓清洗機，就不得不提起近期在北交所上市的高壓清洗機“小巨人”——浙江大農。
浙江大農成立于2007年12月，主要產品包括高壓清洗機、高壓柱塞泵和清洗機附件，產品覆蓋家用、商用和工業用三大應用領域。公司產品服務世界70多個國家，共主導制訂11項國家標準、兩項行業標準，獲得國家專利近82項，其中發明專項11項，是我國高速高壓柱 塞泵行業的開創企業。
全球高壓清洗設備市場持續擴大，中國市場快速提升
從全球銷量來看，高壓清洗在歐美日等發達國家經歷了較長的發展時間，開拓了廣泛的下游應用領域，整體市場較為成熟。全球范圍內，高壓清潔設備的市場銷售量穩定增長。隨著高壓清潔設備在中國等新興市場的需求逐漸增加，全球市場需求持續擴大，開源證券預測，預計到 2025 年，全球高壓清洗設備的銷售量達到 2,760 萬臺，市場銷售規模有望達到 42 億美元。
浙江大農海外業務占比較高，主要出口到美國、日本、加拿大、英國、厄瓜多爾、澳大利亞、印度和南非等國家和地區，主要境外客戶包括 SGY 公司(香港)、Koshin 公司(日本)、Karcher 公司(德國)和 MiTM 公司(美國)等國際大型貿易商、零售商和制造商。
中國高壓清洗機市場尚處于成長階段，受中國經濟利好及消費升級帶來的積極影響，全國中等收入群體持續擴大，人民生活水平不斷提高，人們對清潔工具的舒適度、便捷度和個性化要求逐漸提高，中國高壓清洗機的普及度有望得到快速提升。隨著國內經濟發展及健康生活理念的不斷深入，未來浙江大農也將進一步發力國內市場。
浙江大農估值偏低， 未來上升空間巨大
對比業務相近的綠田機械（605259）和億力機電，浙江大農憑借產品定位更高端、偏向商用等優勢，盈利能力表現更強。2019-2021年浙江大農毛利率分別為 38.00%、37.07%、32.99%，綠田機械分別為 19.68%、20.02%、19.72%，億力機電分別為 23.28%、20.25%、14.58%。
在市場估值方面，浙江大農2022年底登陸北交所時，發行底價對應2021年PE9.49X，低于可比公司及行業平均。本輪公開發行的底價為 7.5 元/股，對應稀釋前 2021PE 為 9.49X，相較于目前綠田機械 18.38X 的 2021PE 估值折價水平較高。
2022年前三季度，浙江大農實現營業收入1.81億元，實現凈利潤3388.56萬元。截至2023年1月6日，公司滾動市盈率為12.06倍，低于綠田機械的16.42倍以及其他通用設備指數的35.97倍。相較同行業，浙江大農在基本面良好的背景下，估值處于偏低水平，未來上升空間有望得到大幅度釋放。
應用領域持續拓展，浙江大農受益于國產替代
有業內人士表示，在海水淡化和垃圾滲濾液處理等新型應用方面，利用高壓泵實現高壓反滲透凈水或制水正在成為行業的主流技術，未來將成為浙江大農新的增長點。國家政策在海水淡化和垃圾滲濾液處理等方面的推廣和鼓勵，也將持續推動高壓泵的市場需求。另一方面，在市政環衛清洗領域，進口品牌依然占據大部分市場份額，經過多年發展，國產柱塞泵在性能和使用壽命與國外產品差距不斷縮小。在國家政策的號召下，部分國內環衛企業突出了國產替代進口的戰略方向。
目前，浙江大農已通過了中聯重科（000157）股份有限公司下屬的混凝土泵送機械分公司的供應商準入審核，預計2022年第四季度開始陸續供貨;并且與三一集團有限公司下屬企業就市政環衛車輛及工程車輛配套設備合作完成接洽并進入供應商審核階段，與此同時已通過其他供應商間接向其小批量供貨。
