環保行業市場回顧與展望

v  上周表現：板塊表現落后市場。上周滬深300指數上漲3.9%，環保板塊下跌1.4%，表現落后市場5.3個百分點。個股方面，格林美、盛運股份漲幅超過7%，三維絲、龍源技術跌幅跌幅大于2%。估值方面，板塊整體估值水平P/E（TTM）微跌至32.56倍，相對市場（滬深300）P/E較上周下降0.17至3.82倍。

v  行業看點：多項新標出臺，環境保護稅立法步伐加快。環保部近日披露，大氣污染顆粒物來源解析工作正持續開展中，目前已初步掌握北上廣城市污染清單。環保部與水利部聯合發布通知要求水利規劃環評早期介入以有效保護水資源；《重點環境管理危險化學品目錄》發布，要求啟動相關管理登記工作。繼鍋爐大氣污染物之后，生活垃圾焚燒污染物、工業污染物以及非道路移動機械用柴油機污染物的三項排放新標準也將陸續發布。日前，國家稅務總局就環保稅立法進行了工作調研，環保稅推進步伐不斷加快。為配合清潔空氣計劃，北京四大燃煤電廠將在今明兩年內全面關停。

v  一周隨筆：聚焦蘭州水危機。4月11日，蘭州市局部城區發生自來水苯指標超標事件，初步判斷污染原因是水廠周邊油污污染供水企業自流溝所致。由于歷史原因造成了污染源與供水設施布局的不合理性（水廠最早僅服務于區內工業企業），也是城鎮化持續推進過程中遇到的問題，預計后續將進行重新規劃。更為重要的是，此次事件凸顯我國在工業污染控制方面的巨大欠賬，園區內石化企業對于土壤及地下水造成的污染并非一日之事，從中折射出環保監管與執法的長期缺位。預計未來對于工業企業風險核查及污染監管力度將顯著加強，通過顯著提高企業違法成本促使企業在生產經營同時切實履行治污責任，這也有望催生第三方治理的巨大市場需求。此外，供水公司在現有凈化工藝條件下應對此類突發事件或只能依靠關閉水源、投放活性炭等應急措施，再有就是靠不斷沖刷降低濃度；水廠工藝長期未變，而水源地水質與以前相比卻已相差太多，水廠提標改造已經刻不容緩（運用臭氧-活性炭及膜技術等），而家用凈水也將擁有廣闊前景。此次危機將威立雅推到風口浪尖，但也許沒有必要上綱上線，誰能保證在國有手里這次事情就不會發生？全國來看，在現有水價形成機制下，供水行業整體處于盈虧平衡狀態，也缺乏動力做必要改造投入，結果各方利益都受損。其實，老百姓不是簡單反對漲價，而是要漲得透明、而且效果要看到，“優質優價”理念也將越來越被接受。

v  本周觀點：蘭州事件或助推水處理板塊活躍。目前主流公司估值水平普遍在20~25倍，處于較為安全的配置區間。在此次蘭州自來水苯超標事件推動下，水安全問題再次成為社會輿論關注焦點，監管處罰及治理力度有望不斷加大，而城鎮化持續推進背景下未來供水設施提標改造趨勢明確，近期水處理相關上市公司有望保持活躍，推薦碧水源、津膜科技，并建議關注萬邦達及家庭凈水設備提供商開能環保。此外，一季度盛運股份高增速有助于估值修復，東江環保也有望在銅價大幅波動情況下依然實現較好增長；瀚藍環境重組將不斷推進，目前價位具備很強的中長期配置價值。