1、概要：重點關注“Reits新規” 、供水管理征求意見稿
4月1日《關于規范中央預算內投資資金安排方式及項目管理的通知》（發改投資規〔2020〕518號）
內容：明確中央預算內投資條件和安排方式
影響：關注中央預算資金的下達方式和申請條件
4月7日《關于完善長江經濟帶污水處理收費機制有關政策的指導意見》（發改價格〔2020〕561號）
內容：（1）補償污水處理和運行成本為原則，合理制定污水處理費標準，建立污水處理費動態調整機制。（2）差異化收付費。分類分檔制定差別化收費標準（3）降低污水處理企業負擔（4）推進廠網一體化、加快補齊污水管網短板
影響：（1）完善成本-價格傳導機制，逐步削減污水處理項目對財政補貼的依賴程度，體現污水處理項目市場化發展的政策導向（2）關注管網市場機會
4月30日《關于推進基礎設施領域不動產投資信托基金（REITs）試點相關工作的通知》（證監發〔2020〕40號）
內容：開展重點區域、重點行業（含城鎮污水垃圾）、重點項目（使用者付費、現金流穩定）的公募Reits
影響：（1）利好輕資產戰略（2）擴充了資金盤活通道（3）促進運營能力的提升
4月30日中國證監會《公開募集基礎設施證券投資基金指引（試行）》（征求意見稿）
內容：配合Reits試點，成立相應的公開募集基礎設施證券投資基金
影響：此為征求意見稿，目的為配合Reits業務的開展
4月10日、4月20日：國家發改委《關于清理規范城鎮供水供電供氣供暖行業收費進一步提升服務質量的意見（征求意見稿）》、《城鎮供水價格管理辦法（征求意見稿）》、《城鎮供水定價成本監審辦法（征求意見稿）》、《必須招標的工程建設項目規定（征求意見稿）》
影響：這四項文件均為征求意見稿，但與水務行業關聯性較強，建議關注后續修訂情況
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星期六 00:01發送完畢
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星期五 10:32發送完畢
水務水環境政策市場分析報告（4月刊）
水務&水環境政策市場分析
（2020年4月）
1、概要：重點關注“Reits新規” 、供水管理征求意見稿
4月1日《關于規范中央預算內投資資金安排方式及項目管理的通知》（發改投資規〔2020〕518號）
內容：明確中央預算內投資條件和安排方式
影響：關注中央預算資金的下達方式和申請條件
4月7日《關于完善長江經濟帶污水處理收費機制有關政策的指導意見》（發改價格〔2020〕561號）
內容：（1）補償污水處理和運行成本為原則，合理制定污水處理費標準，建立污水處理費動態調整機制。（2）差異化收付費。分類分檔制定差別化收費標準（3）降低污水處理企業負擔（4）推進廠網一體化、加快補齊污水管網短板
影響：（1）完善成本-價格傳導機制，逐步削減污水處理項目對財政補貼的依賴程度，體現污水處理項目市場化發展的政策導向（2）關注管網市場機會
4月30日《關于推進基礎設施領域不動產投資信托基金（REITs）試點相關工作的通知》（證監發〔2020〕40號）
內容：開展重點區域、重點行業（含城鎮污水垃圾）、重點項目（使用者付費、現金流穩定）的公募Reits
影響：（1）利好輕資產戰略（2）擴充了資金盤活通道（3）促進運營能力的提升
4月30日中國證監會《公開募集基礎設施證券投資基金指引（試行）》（征求意見稿）
內容：配合Reits試點，成立相應的公開募集基礎設施證券投資基金
影響：此為征求意見稿，目的為配合Reits業務的開展
4月10日、4月20日：國家發改委《關于清理規范城鎮供水供電供氣供暖行業收費進一步提升服務質量的意見（征求意見稿）》、《城鎮供水價格管理辦法（征求意見稿）》、《城鎮供水定價成本監審辦法（征求意見稿）》、《必須招標的工程建設項目規定（征求意見稿）》
影響：這四項文件均為征求意見稿，但與水務行業關聯性較強，建議關注后續修訂情況
2、重點政策聚焦
（1）聚焦REITs：公募Reits開展試點，首發標準較高
截至2020年4月30日，市場中存續的類Reits共68只，發行額合計為1271.97億元。本次推行的公募Reits與已發行的類Reits存在較大區別：
此次公募Reits試點的原則：
企業參與公募Reits的利好、障礙及能力培育：
•優化資產結構：盤活手中優質資產，形成現金流；有利于降低企業資產負債率
•提升運營能力：運營將決定資產價值，助力企業運營能力建設
• 助力雙平臺：利好輕資產戰略
•產權與手續的問題：reits試點項目要求產權清晰、手續完備、無合同糾紛1，實踐中，PPP、特許經營等很多存量項目企業沒有土地使用權、產權，另外也存在驗收手續、轉商運手續延遲或不完備的情況，難以符合reits的要求。
•股權限制問題：試點要求基礎設施基金通過“基礎設施資產支持證券持有基礎設施項目公司全部股權”2，實踐中，PPP、特許經營項目通常設置了股權鎖定期，短期內難以實現股權轉移；特別是項目涉及到國有股東、地方政府出資代表的股權轉移時，問題將更為復雜。
•資金使用限制：PPP合同中要求“除因本項目設計、建設、運營維護所需之目的外，不得以本項目進行融資” 且融資資金只能用于本項目。3實踐中，通過reits獲得的融資大概率將用于再投資其他項目，與現行規定相悖。
•融資成本問題：reits程序繁雜，綜合成本較高，通過reits融資的成本未必低于其他融資形式。
•稅收問題：目前暫沒有針對性的稅收安排，難以保證稅收中性。
備注：1、詳見《關于推進基礎設施領域不動產投資信托基金（REITs）試點相關工作的通知》（證監發〔2020〕40號）；2、詳見《公開募集基礎設施證券投資基金指引（試行） 》（征求意見稿）；3、詳見《污水處理廠網一體化政府和社會資本合作（PPP）項目合同》示范文本（財辦金〔2020〕10號）
•項目全生命周期的綜合運籌能力：公募reits對資產質量的要求較高。參與公募Reits的項目在投資、建設、運營等各階段均需要較高實施、管理水平。因此需要真正具備項目全生命周期的綜合策劃能力、收益布局能力和風險防控能力，提升對項目全周期的把控能力。
•成熟穩健的運營能力：reits試點要求基金管理人須承擔項目運營管理等責任，目前，能夠兼有運管能力的基金管理人鳳毛麟角，大概率仍委托專業第三方運營。reits看重的是穩定、長期、符合市場預期的現金流，因此有成熟穩健運營經營能力的項目和公司將更受青睞。
（2）聚焦LPR：市場貸款利率下行趨勢明顯，資金面延續寬松
繼專項債大幅擴容后，本月，政策性金融（央行）調控成為熱點。政策性金融能夠放大財政杠桿，提升財政調控效果。
備注：（1）MLF月LPR的關系為：LPR=MLF利率 +/- x%，其中x主要取決于各報價銀行自身的資金成本、市場供求、風險溢價等因素，因此LPR與MLF利率有較高關聯性
（2）目前各銀行對新發放的貸款主要參考LPR，即其他貸款利率=LPR +/- x%，并在浮動利率貸款合同中采用LPR作為定價基礎
市場整體特點：
規模及增長
總體增長39%： 4月市場成交46個PPP項目，投資279億, 同比增長39%
市政水務增長227%： 成交38個項目，投資176.5億, 是去年同期的3倍多
水環境同比減少30%：成交8個項目，投資102.7億, 同比減少30%
競爭
Top10中交占比86%：46個項目共由29家企業牽頭中標，top10無民企
其他特征
存在大規模城域級項目：分業務類型成交額，水系流域治理94億>管網79億>污水廠網63億>污水廠19.7億>供水15.4億>黑臭水體8.6億
區域分布：46個項目分布在17個省市，廣東、四川兩省成交額占比超過54%，分別為94.6億和56.3億；其它成交額靠前省份有陜西22.4億、湖南18.3億、山西15.2億
成交額Top10企業無民企；投資額>10億項目無民企中標：
成交額TOP10
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