[推薦評級]環保行業上市公司2018中報前瞻
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時間：2018年07月05日 來源 ： 中財網 |
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環保行業上半年運行情況跟蹤：子行業各有亮點。我們梳理了環保行業 2018年上半年運行情況及重點公司中報前瞻。從行業基本面來看，環境監測、大氣治理、固廢級水務行業均有亮點。
2018 年1~5 月份，環境監測專用儀器儀表制造業投資增長106.5%，環境監測行業迎來拐點。主要原因在于：1）環境保護稅法出臺，調動地方政府在稅收征收和對監測的需求；2）空氣質量考核排名的壓力，倒逼地方政府加大對環境監測設施的投入力度。環境監測質量標準提升將進一步提升行業集中度。
鋼鐵行業超低排放啟動。隨著《鋼鐵企業超低排放改造工作方案》（征求意見稿）的出臺，鋼鐵行業超低排放改造有望啟動。我們預計鋼鐵行業超低排放改造市場空間約470 億元，年運維市場空間約150 億元。
固廢、危廢需求釋放，環衛市場化加速。“清廢行動2018” 堅決遏制固體廢物非法轉移傾倒，并建立固體廢物堆存點清單，確保固廢得到妥善處理，有望促進固廢、危廢處理真實需求釋放。2018 年一季度環衛行業新增年化訂單110 億元，同比增長77%。同時，2018 年將有超3000 個歷史環衛項目合同到期，重啟招標。環衛行業市場化進程進一步加速。
黑臭水體整治釋放需求，更關注企業融資能力。2018 年5 月7 日，生態環境部聯合住建部啟動2018 年城市黑臭水體整治專項行動。預計下半年將是水環境治理需求釋放的重要時間窗口。但對于以PPP 為主要商業模式的水環境治理領域，融資能力是當前企業面臨的主要矛盾，具備融資能力、現金充足的企業才能有效將訂單轉化為業績。
重點公司中報前瞻：重點公司業績保持較快增速。我們根據上市公司業績預告對環保行業重點公司上半年業績情況進行預測。在我們重點覆蓋的26 家上市公司中，業績預增50%以上的上市公司有7 家，業績預增30%~50%的上市公司有5 家，業績預增0%~30%的上市公司有10 家，業績可能同比下降的上市公司有4 家。總體來看，環保行業重點公司業績依然保持了較快增速。我們前期重點推薦的標的先河環保（空氣監測網格化訂單放量，40%~50%）、聚光科技（環境監測業務顯著增長，50%~80%）、龍馬環衛（環衛訂單放量，30%~40%）、偉明環保（確認設備收入及新增產能釋放，40%~50%）預計均有不錯表現。
投資建議：關注融資環境，重視現金流。融資環境依然是環保企業業績增長的最主要矛盾。當前環保行業政策力度更大，環保執法更加嚴格，需要尋找政策支持和現金流的公約數。我們持續推薦輕資產的環境監測行業、市場化加速的環衛行業以及公用屬性增強的環保運營資產。
環境監測行業持續景氣，未來有望維持20%~30%的增速。這類公司資產流動性好，變現能力強，對資金的需求相對較小。并且短期借款就足以滿足其生產經營需求，更容易獲得融資支持。推薦先河環保、聚光科技。
環衛行業正處于快速市場化時期，訂單加速釋放。行業龍頭龍馬環衛7.3 億定增完成，現金充足杠桿低，有望加速擴張。此外，盈峰環境、啟迪桑德亦有望受益于環衛市場化進程的加速。
公用屬性強的運營環保企業，造血能力強，憑借穩定而強勁的現金流即可滿足投資需求，相對于外部融資的依賴度較小，這類企業的代表是瀚藍環境、偉明環保等。
風險提示：融資環境惡化，環保政策推進不如預期，項目進展低于預期。
