鵬鷂環保：當地政策變更 導致數千萬污水處理服務費拖欠

而這已是鵬鷂環保IPO的“二進宮”——2013年該公司曾擬登陸上交所主板，但是其后遞交了終止審查申請，主動申請退出主板擬IPO隊伍，僅一個月后轉戰創業板。

招股說明書顯示，鵬鷂環保面臨巨大的財務壓力——公司連續數年資產負債率超過50％，同時應收賬款高企。此外，由于IPO遲遲未有進展，公司求資若渴，已迫不及待地于2015年初發行短期融資券3億元，希望借此緩解資金壓力。

此外，記者注意到，公司與西寧市水務局、西寧市財政局等曠日持久的仲裁案件仍未解決，公司超過3000萬元的污水處理費仍被拖欠，這無疑讓公司雪上加霜。

巨額費用被拖欠

記者注意到，今年兩會期間，全國工商聯環境商會向大會提交了4份提案，這4份提案分別是：《關于遏止環保行業惡性競爭的提案》、《關于進一步完善環保領域PPP項目支付機制的提案》、《關于完善環保產業稅收優惠政策的提案》《關于加快污染場地修復的提案》。而在《關于進一步完善環保領域PPP項目支付機制的提案》中，鵬鷂環保與西寧政府的事件被著重提到。

該提案對我國環保領域PPP項目的收付費實施過程中存在的幾個主要問題進行了講述，其中在說到部分地方政府缺乏契約精神時指出，“據2011年國家審計署發布的《9個省市2010年度城鎮污水垃圾處理專項資金審計結果》顯示，9個省市中有13個單位將污水垃圾處理資金用于出借、股權投資和其他基礎設施建設等支出。又如鵬鷂環保運營的西寧市第一和第三兩個污水處理廠，因當地政策變更后與已簽訂合同條款不符，導致了數千萬污水處理服務費拖欠。”

記者在鵬鷂環保招股說明書里看到，西寧鵬鷂污水處理有限公司為鵬鷂環保持有100％股份的全資子公司，其成立于2008年4月16日，注冊資本1.71億元，經營范圍為污水處理。鵬鷂環保表示，西寧鵬鷂的設立是出于西寧市第一污水處理廠項目需要，主要負責西寧市第一污水處理廠項目的建設及運營。西寧鵬鷂環旗下擁有西寧市第一污水處理廠特許經營項目和西寧市第三污水處理廠委托運營項目，其設計規模分別為8.5萬噸/日和10萬噸/日。

招股說明書同時顯示，因西寧市水務局、西寧市排水公司、西寧市財政局未按照相關約定——保底水量及調整價格金額支付污水處理費，西寧鵬鷂作為申請人，請求仲裁委裁定西寧市水務局、西寧市財政局、西寧市排水公司支付相關污水處理費3313.56萬元，以及相關違約金。

相關財務數據顯示，鵬鷂環保2011年凈利潤不到7000萬，2013年的凈利潤為2.53億元，被拖欠3000多萬元的費用，對公司的影響可謂巨大，令本已緊繃的資金鏈雪上加霜。同時，這也讓投資者多了幾份擔憂，未來公司經營中會不會繼續現出款項被拖欠的情況，萬一再次出現，曠日持久的官司顯然對公司是非常不利的。

應收賬款數據前后不一

招股說明書顯示，鵬鷂環保前身為新交所主板上市公司“亞洲環保”的下屬核心公司，公司是中國環保產業的開拓者之一，也是國內環保水處理行業的領軍企業，可提供環保水處理相關的研發、咨詢與設計、設備生產與銷售、工程承包、項目投資和運營等一站式服務，是水處理行業的全產業鏈綜合服務提供商。

本次公司IPO的募集資金擬投向長春市第一凈水廠改擴建工程（BT項目）、長春市第三凈水廠提標改造工程（BT項目）和補充流動資金，合計12.52億元。其中，補充流動資金達到2億，占募集資金總額的16％。

報告期內，鵬鷂環保的資產負債率一直處于較高水平，2011年至2013年這一數據分別為：57.72%、58.24%和53.89%，遠高于同行業水平。同時記者注意到，公司的應收賬款余額亦居高不下，2011年至2013年這一數據分別為：2.91億元、2.87億元和3.05億元，應收賬款余額占營業收入的比例分別為48.92％、28.37％和27.34％。

據了解，公司水處理投資運營業務及環境工程承包業務需要大量資金，同時該業務建設周期長、投入高、工程款項結算復雜，結算時間不均衡、回款期限相對較長等都導致了公司應收款高企，同時資產負債率高，流動比率和速動比率偏低。

本想借IPO緩解資金壓力，但是由于進展緩慢，公司已經急不可耐地于2015年發行短期融資券。相關信息顯示，鵬鷂環保2015年3月擬發行3億元短期融資券，期限為366日，招商銀行為此次發行主承銷商和薄記管理人。

值得注意的是，記者在公司2015年度第一期短期融資券募集說明書中看到了公司最近三年及一期末（2011年、2012年、2013年和2014年1－9月）的應收賬款數據，分別為：2.38億元、2.44億元、2.45億元和2.6億元。這與招股說明書披露的數據并不一致。究竟哪種數據是準確的，目前尚無法知曉。此外，該說明書中還顯示公司長期應收賬款分別為0元、2.93億元、7.76億元和28.74億元。長期應收賬款激增速度令人咋舌。