投資要點:

2015H1實現收入2.33億元,同比下滑51.52%,實現業績1910萬元,同比下滑73.77%,折合EPS0.04元,綜合毛利率達39.59%。15年Q2綜合毛利率為43.15%,同比、環比提升11、24%,因上半年接單主要為地方性項目,單價較高。分區域來看,受益江蘇、山東當地供水項目,上半年華東區貢獻收入1.4億,增幅明顯。

公司預計1-9月凈利潤在0.24-0.47億元,同比下滑60%-80%主營短期承壓,無砟軌道板、污泥處理項目有望成為新增長點。公司15年新接阜陽段、遼寧觀音閣水庫、通州段等約3億,約占2014年收入的23%。我們預計目前公司在手訂單約4億。除主業PCCP管外,公司現已開始拓展無砟軌道板、污泥處理項目業務。

公司收購湖北大華,進軍綜合管道。今日公司公告擬以6000萬元收購湖北大華100%股權,湖北大華主要從事市政工程總承包、各種排水管道工程等,擁有一級市政公用總承包資質。公司收購將帶來1)公司管道安裝資質提升,將來可進軍整個城市工程總承包,地下綜合管廊建設;2)公司此前主要以PCCP供水管為主,通過該次收購,有望進軍排水業務。

盈利預測與評級。受訂單供貨較慢影響,我們預計公司15年公司業績下滑70%,15-17年盈利預測0.11/0.17/0.25元,維持“買入”評級。
 

龍泉股份:業績大幅下滑,期待環保污泥處理、綜合管道轉型