2014環保上市公司峰會紀要
—新常態下環保產業：模式創新與技術創新
致辭
十屆全國人大副委員長 蔣正華
l 國外新常態是指經濟危機后的緩慢復蘇，我國的新常態是指經濟增長模型轉變，由投資驅動變為創新驅動。
l “十一五”規劃各方面指標完成的很好，只有環境指標沒有完成，我國環境承載率接近或者達到了上限，“十二五”規劃環境保護投入了很大力量，這幾年有了很大轉變，環保產業要形成新的增長點和發揮拉動經濟作用，走入良性軌道。
l 大氣超環境容量50%-100%，其中京津冀超過100%，長三角超過50%，珠三角50%左右；目前問題在于監管缺失、不力、不到位，企業責任也不到位（主要是工業污染）。
十屆全國人大環資委主任委員 毛如柏
l 環境領域的變化，一是對環境問題嚴峻性有了深刻和清晰認識，環境容量達到或者接近上限，大氣污染已超過了環境容量上限，京津冀地區已嚴重超標；二是對環境污染和治理要求更加嚴格和明確了，出臺了大氣治理行動計劃，目前正在制定水污染治理行動計劃，也在醞釀土壤污染治理行動計劃，向國際承諾溫室氣體排放2030年達到峰值；三是完善和嚴格環保法律法規，新的環境法2015年1月1日就要實施，這幾天也在討論大氣保護法的修訂。
l 從2004年到2011年環保產業產值每年增長10%，翻了一番達到3萬億，占GDP比例1%；未來期望行業增速為15%，有望五年實現翻一番，三大行動計劃投資或達到6萬億，成為國民經濟支柱產業。
環保部副部長 吳曉青
l 用制度保護環境，形成激勵與機制并行的環境保護機制，一是大規模集中治理污染已形成新常態，強化大氣污染綜合法制，水污染防治行動計劃已接近出臺，土壤污染防治行動計劃在制定中，三個計劃污染治理投資接近6萬億；二是嚴格執法已成為新常態，環境保護法即將實施，并配合集中發布按日計罰、查封扣押、停產整治等一系列辦法，違法成本低守法成本高現象將得到扭轉；三是政府購買環境服務成為新常態，去年國務院發布了政府向社會購買服務政策，目前正在制定政府購買環境服務方式，涵蓋污水處理，垃圾處理，水源地保護等領域，例如未來環境監測交由第三方機構管理；四是環保產業投資主體多元化已成為新常態，吸收社會資本進入環境領域已成為現實（PPP等市場化機制），環保投融資體制將加快改革創新。
l 未來重點：健全法制，強化管理，轉變職能等。
全國工商聯副主席 黃小祥
l 2015年節能環保環境產業達到4.5萬億，年均增速15%，提出準確把握經濟發展新常態，我國環保產業進入重要發展區域，上市公司在內眾多環保企業把握難度機遇，引入技術和吸收。
桑德環境董事長 文一波
l 境內外環境上市公司88家，77家主營環保業務，有三個特點，一是市值呈金字塔型分布，200億元以上的8家，100-200億元的14家，100億元以下的55家；二是國有民營平分秋色，在22家市值100億以上的環保上市公司中國有11家、民營11家，可謂各半壁江山；三是平臺垂直公司兩棲發展。
l 未來發展三個方向：由市政公用領域向環境治理全領域轉型；國內市場向國際市場轉型；由項目拓展向并購整合轉型。
論壇：垃圾處理-燒還是不燒？怎么燒？
中國城市建設研究院總工 徐海云
l 我們講的垃圾都是回收利用以后的垃圾，不是所有垃圾；中國垃圾再生回收利用率是很高的，北京廢品回收率超過40%，我們垃圾廠的垃圾中廢紙只有5%，低于國外30%；回收以后的垃圾需要填埋或者焚燒垃圾，填埋太占地和消耗資源，垃圾處理不存在第三條道路，焚燒是比較現實唯一出路，目前已經建成超過200座垃圾焚燒廠。
瀚藍環境總經理 金鐸
l 整個社會在快速發展中造成了誠信缺失，居民對垃圾焚燒有不信任，我國對處理垃圾焚燒群眾事件的不恰當，造成了垃圾焚燒發電落地困難。中國面對垃圾圍城緊迫感，主要是終端處理設施的不足，倒逼垃圾焚燒發展，垃圾焚燒完全可以控制二噁英。
l 建立民眾對于垃圾焚燒信任感，政府要理清楚自己角色，做好全面系統規劃，不能既做裁判員又做運動員，很多環保設施都是重建設輕管理；企業加大技術進步，管理上做好自律和達標排放，和社區建好和諧關系。
杭州錦江總經理 王元珞
l 錦江走過16年經驗，垃圾處理有多種方法，1997年時候考慮過堆肥、蚯蚓、厭氧處理等，1998年的時候只有一座垃圾焚燒廠，最后選擇焚燒主要是，焚燒具備資源化、減量化、無害化等三點優勢。
l 中國已經有幾萬大軍在拾荒，經過層層篩選，送到焚燒廠的垃圾基本上有用資源已經全部被篩選出來；而日本垃圾進行了很好的系統工程，垃圾處理企業能夠系統篩檢可回收材料，而不是被拾荒者撿走；居民端實施分類很難，公司更期望在源頭做好分類，我國需要把垃圾處理當做系統工程來做，很多歷史上垃圾焚燒空白地方政府，愿意以循環產業園方式進行。
中科通用副總裁 姜鴻安
l 垃圾焚燒當中重金屬大部分來源于電池，如果做好分類就會大大減少重金屬；二噁英中毒典型案例是烏克蘭前總理尤先科，對不同物種毒性不一樣，對人體毒性小于氰化鉀，0.1個納克歐盟排放標準是比較科學的，需要科學認識。
杭州新世紀總經理 王柯
l 垃圾焚燒很簡單，穩定的達標排放和盡可能的長時間運行；除了政府監管，第三方監管，還要加強投資商運營商的責任心，要提供更多的技術手段和技術創新。
光大國際北京辦事處主任 梁海東
l 12月22日中國光大水務收購漢科水務，正式在新加坡正式掛牌；12月份有山東壽光和三亞兩個垃圾焚燒發電投產；杭州垃圾焚燒發電項目是行業內焦點，我們接受杭州市政府邀請來做這個項目，依靠各個部門解決現有問題，相信可以給杭州人民一個好結果。
l 社會需要解決垃圾處理問題，焚燒發電是唯一比較好的解決方法；光大國際采用的都是爐排爐，是經濟可靠的技術。
論壇：近零排放-行業異數還是行業趨勢？
發改委能源研究所研究員 姜克雋
l 煤炭發展前景，國家產業結構調整，2008年就在做各種研究，當時說煤炭峰值在2020年前就能達到，煤炭產量達到峰值時間比我們想象的早，有可能2016年達到峰值；近年來4-5個行業占據了國家新增能源的70%，如果這些領域增速回落會導致煤炭需求下降。
中國環境科學研究院副院長 柴發合
l 近零排放比較火，主要是開發了相應超低排放的技術，處理效率大大提高；二是政府大力推行，推動電廠改造；提高邊際成本很高，這是各家企業需要解決問題。
l 個人比較支持近零排放，燃煤污染很嚴重，更清潔排放也是電力企業追求的；超低排放改造前后對比的話還是有比較明顯效果改善的。其他行業如果能夠效仿電力行業去追求近零排放，會有很多好的效應。
l 今天人大常委正在討論修改大氣污染防治法，明確企業對環境造成的損失；環境保護法中間什么情況下對企業進行處罰，不改的需要付出代價，大氣污染防治投入非常多，中央2013年50億元，2014年100億元投入大氣污染，實際各地投資大于中央數字。
國電清新董事長 張開元
l 在技術沒有出來之前，電廠近零排放代價很大；國電清新在半年以前研發出來全新技術，在不增加較大投入和改造情況下，就可以實現超低排放，SO2 35mg/m3，粉塵5mg/m3以下，在一個30萬千瓦電站已成功運行2個多月，得到專家評審會肯定，后面也要和業內分享、共享。
l 如果沒有技術進步這件事情是很麻煩的事情，就像串一個糖葫蘆，一個設備再套一個設備，再加一個設備，這就做不下去了，公司把所有脫硫除塵集中到一個塔里面，換了脫硫塔的芯。
l 我們最新簽的合同二氧化硫20mg也可以達到，實驗室做的是10mg以下；實際上環保改造最大的麻煩是投入太大，能耗太高，改造后廠用電率超過2%，用公司的方法能耗不會有增加多少。
王海旭 公用環保行業高級分析師
吳 非 公用環保行業首席分析師
崔 霖 公用環保行業分析師
凌潤東 公用環保行業研究助理
中信證券股份有限公司研究部
地址：浦東新區世紀大道1568號中建大廈22樓
科達潔能董秘 朱亞峰
l 近零排放不能太較真，主要是指排放趨于天然氣排放標準；全國陶瓷產區在各個省排名都是最后的，這些地區把火電做到近零排放也難以改善空氣質量，其他行業沒有提升，像廣東近零排放是希望當地火電項目得到審批，但目前來看也還沒有突破；煤炭總量需要控制，工業企業煤炭清潔化利用也需要支持。
億利能源總經理 張素偉
l 國家領導多位去參觀過公司，業務主要包括煤化工、煤炭和醫藥等，從去年開始轉型到清潔能源，收購了一家天立能源，主要是做工業鍋爐的；目前想發展的還有三廢治理；還有智慧能源，定位為智慧能源網，就是能源以后的淘寶網，和北交大成立研究中心，和他成立一家合資公司，我們今年就會有項目落地。
l 中國一次消費結構70%煤炭會進行調整，做過一個粗略估計，全國燃氣大概只能滿足工業需求的10%，短期實現煤改氣不顯示，煤炭清潔利用10年內不變化。
l 我們的工業燃煤鍋爐改造是對標天然氣標準的，氮氧化物排放上是要優于天然氣標準的，因為是低氮燃燒，溫度控制在900度以下，現在研究的主要方向是脫硫脫硝一體化。
博奇電力副總裁 顏炳利
l 脫硫從2004年二氧化硫從400毫克，到200毫克，到50毫克，到35毫克，個別地區在追求25毫克或者10毫克，脫硫達到近零排放標準可以實現，代價非常大，每次提高都意味著一輪改造。脫硝要求氮氧化物排放標準不高于50毫克，很多企業剛剛結束100毫克，就要面臨50毫克要求，要從低氮燃燒技術等多方面要求，不僅僅是催化劑加層。粉塵（主要來自燃燒和脫硫石膏），煙囪出口粉塵10毫克，個別地區要求5毫克。
l 行業已經有了明顯進步，我們環保目的是完成大氣治理，有很多問題沒有得到根本解決，現在常用脫硝辦法是釩鈦催化劑 24,000小時，再生后不超過50,000小時，是劇毒物品，我們治理了煙氣中的氮氧化物，又帶來了其他問題。
l 除塵是濕式電除塵，各個環保行業都在集思廣益想辦法，沒有經過專業評價，就已經用在工業上了；實現藍天不僅僅是民眾要求，首先要有游戲規則和標準，才能逐漸由點到面，20毫克以下粉塵測量以下沒有精密儀器和方法測量；呼吁行業標準規范性，才能減少投資和并實現凈零排放指標。
專題：“大氣十條”評估與展望
中國環境科學院副院長 柴發合
大氣污染基本狀況
l 2012年新的空氣標準出臺以后看到我們的空氣質量確實很差，主要污染區域分布在中東部地區，北京市的空氣質量PM2.5達到90微克立方米。重污染頻發，像京津冀地區基本上平均五天就有一天重污染，將近20%，長三角占6%，74個城市平均占8%。
l PM2.5主要成分是硝酸鹽、硫酸鹽、銨鹽、有機物等，特別是北京市PM2.5濃度的提高主要是氮氧化物在增加。
大氣污染來源與成因
l 一是我國發展方式粗放，產能產量過剩導致污染增加。
l 二是能源超計劃增長，能源結構和利用的方式都是不合理的，大家都討論很多了。
l 三是機動車保有量增長過快，路油管問題突出，從2009年開始我們變成世界上最大的汽車生產國和汽車消費國。
l 四是個別污染物減排，多數污染物持續增長；我國這幾年只減排二氧化硫、氮氧化物，其他污染物的都在增加，所以我們的污染并沒有下降，甚至個別地方在增長。
l 五是環境監管能力不足，違法排污屢禁不止。
大氣法修訂情況
l 這次大氣法修改由原來的66條擴充至100條，國務院提交97條，被砍了將近一半。這次大氣污染防治法修改要點有五點：一是加強了政府對本轄區環境質量負責的責任，特別是通過建立考核評價制度和責任追究制度。
l 二是體現了多種污染物的協同控制，深化和細化了重點領域大氣污染防治措施。
l 三是擴大了總量控制和排污許可證的實施范圍，細化相應的實施程序。
l 四是增加了重點區域聯防聯控和重污染應對的兩個環節，增加了區域聯防聯控重污染天氣應對。
l 五是強化了法律責任，加大懲罰力度。
專題：PPP政策解讀
財政部財科所原所長 賈康
l 李克強總理要求有關部門把PPP機制創新作為重點，要不遺余力的推行。緣起克強總理和一些部長們訪問歐洲，接觸到歐洲最高層面的一些領導人物，無一不強烈的向李總理推這個概念跟創新。
l 有一種觀點認為土耳其是最先清晰界定了BOT的概念，運用到他的工程里邊，到上個世紀末澳大利亞、新西蘭就已經充分運用PPP項目了，那個時候我去考察澳大利亞印象非常深刻。
l 財政部之外其他部門在這方面也表示出極高的重視程度，比如發改委調動很多力量在他們推出的文件方面，實際上跟財政部還有一個競爭，據說兩邊較勁，聽說那邊在發文這邊也在改，往往一直工作到午夜改這個文件，有些文件差不多前后腳就發布出來了。所以現在稱為PPP指南示范項目，具體政策要領的文件還在陸續推出，另外各地培訓和示范項目啟動也開始了。
l 43號文規定地方融資平臺不許新增任何地方政府債務，有關部門高度重視不遺余力推行的PPP機制，從現在的文件里我們可以看清PPP的要領，即地方政府轄區之內，由政府自己操控的融資平臺轉為商業性定位，不再為本地地方政府承擔籌資功能。
l 有關部門強調PPP項目示范首先要從相對容易做的這些項目入手，比如環保行業過去有經驗的BOT，未來是能夠預期的現金流。
l 政府應該為公眾服務，公眾會受益，不是簡單的政府找到新的資金來源，是政府找到新的資金來源合企業合作，和專業機構合作，包括和工程有關的律師事務所，財務會計管理事務所，稅收籌劃事務所等等，合在一起以后這些主體是各自拿自己的相對優勢去對付這個項目里面最容易掌控和消化掉的風險，可以把原來打包形成的風險分化，各個擊破，這是一個很好的機制，所以叫1+1+1大于3。
l PPP是制度供給的偉大創新，從融資、到管理、到治理模式，一大批有日益強化的發展意愿、并在偏好類型上適合PPP的企業會打開新的生存和發展空間，也直接呼應了現代市場體系運行的產權基石方面所要主推的混合所有制，淡化標簽式的、無結果的“進、退”之爭。
專題：中國水污染治理戰略思考
中國環境科學研究院副院長 宋永會
l 中國環境統計年報公布在重點流域，像造紙、農副產品加工、化學原料及制品業、紡織業，這些重要的行業所排放的COD占整個工業污染排放的80%；隨著產業的調整，這一占比在降低，到2010年的時候還占約60%。
l 2005年統計結果， COD環境容量全國地表水是740.9萬噸，我們的排放量是1,414.2萬噸，超標將近一倍。氨氮的容量是29.8萬噸，而排放量將近150萬噸，遠遠超標。2012年COD總量減排取得了成效，為1,251.2萬噸，仍然超過740.9萬噸的環境容量。
l 未來需要在工業水污染治理和城市黑臭水污染治理，像我國Ⅴ類水質COD是40毫克/升，我國城鎮污水處理廠達標一級A標準是50毫克/升，出來就是劣Ⅴ類水，北京已經將污水排放標準提升至Ⅳ類。
l 污水處理廠由污染控制達標排放向資源化回收和再利用，我國在這方面有很大差距，除了技術和理念方面，還有其他配套的稅收制度方面，差別都很大；畜禽養殖場可以沼氣發電，但是我們國家還沒上；西方國家如德國，污水處理廠污泥與生活垃圾共發酵，發電上網。
專題：新環保法助力環保產業發展
清華大學環保產業研究中心主任 傅濤
l 環保法四月發布以來，經濟新常態下環保產業面臨深刻轉型與升級，全部加上將近50多家家環保上市公司，真正環境產值也就1,000~1,200億元，資本市場給了我們30倍到40倍P/E，但是環保產業收入跟不上，沒有跟上資本市場對我們產業未來的預期，并不匹配我們現在第一戰略性新興產業的地位。
l 環保產業有三類需求，排污者，遺憾的是這個需求從來都是不穩定的，這個產業并沒有形成產業，只是形成一個需求，而且是非常虛擬的需求；第二個是地方政府公共服務部門，有一批地方政府開始公共服務；第三個是環保部門，為地方政府提供監測服務的，為地方政府提供環評服務的，提供規劃服務等。
l 新環保法通過嚴管催生需求側變化，其影響主要體現在：環境服務模式多元而復合；產業風險（排污與治污、技術變革）；產業價值流轉結構的調整；綜合化服務；服務界面第四次上移；高標趨勢改變收益結構；產業模式轉變開始（B2G到B2C）；移動互聯網開始影響產業；環保公眾品牌時代來臨。
l 政策重心從工程投資鎖定責任和環境效果，以排放指標為核心的環保時代即將過去，以環境效果為核心的環保時代即將來到。
l 上市公司里面像碧水源知名度大一點，老百姓很少知道我們環保公司的品牌，因為我們以前只重視在用戶心目中，在政府心目中的品牌，但是未來應該是公眾心目中的品牌。
論壇：市政公用領域政企合作-政府主導還是市場主導
首創股份副總經理 江瀚
l 新的形勢下，我們認為有兩個維度思考，一個是中央政府，一個是地方政府。這個引導主要是中央政府，地方政府是引導過程中怎么把地方政府參與到企業經營中來，以PPP新的理念和方式參與進來，他并不是作為主導方，而是企業運營的參與方，是運動員并不是裁判員，進入到這個角色，這是最核心的一點。
l 企業的產生和發展，首創是以國企背景進行市場化運作的，不同的企業有不同的背景從事這個行業，我覺得形式并不重要，重要的是這些企業是不是能以市場機制，以客戶導向目標為意識，去做這個企業。
蘇伊士中國副總裁 孫明華
l 作為工業和市政綜合運營服務提供商，蘇伊士進入中國30多年前就在談PPP，我們在中國做的項目其實都是以PPP的形式在進行的，但是可能它的價格體系本身很健全，政府的監管也不是很到位，每一個項目都是國有企業或者是政府占主導地位，所以說它不是很完美的PPP形式。如果只是在資本層面介入而不參與管理，只是作為一個silent partner的話，最終效果可能也不會太好。
l PPP不但是融資手段也是管理手段，目前我認為在中國各省市地區推行的PPP模式主要還是從融資的角度出發的，各地方政府有些屬于“充數”性質的項目拉過去就簽約了。
l 國內水價調整機制不是沒有，但落實、執行不好，企業每年都有權力提出漲水價，國外是沒有任何問題的，但國內提了也漲不了，因此作為企業只能靠水量增加、效率提升；重慶是個好地方，發展速度很快，但別的地方可能就不行了。
創業環保總經理 林文波
l 現在PPP框架模式有了，但是合作中具體規定，風險控制等條例，包括領導換屆后合同連續性都需要進一步完善。
l 做特許經營很多方面都要把價格鎖定，合同規定2-3年根據企業盈利情況調價，不利企業通過科研進步和經營改善降低成本，越新的技術應用，在核定價格的時候越要減錢，所以價格以及調價政策非常關鍵。
巴安水務董事長 張春霖
l 面對著6萬億環保水務市場，實際上環保水務行業已經成為國民經濟的一大支柱，環保產業已經逐步成為我們國民經濟的一頭大象。我們環保產業的臺風應該是混合經濟，應該是PPP，以及公司基金化的運作。
l 環保行業已經沉淀了多年資產，這個資產相當重，有些地方政府建設了很多環保設施之后閑置，根本沒有投用，我們通過這次“水十條”，或者是明年新的環保法實施，可能對于這些設施將來會有更多的監管和更多的執法方面的問責，有利于提高我們水務行業的運行效率，以及水務資產如何來進行保值增值。
l 我們公司跟貴州省水利廳，三方合作成立的一家貴州水務公司，主要目的是把比較分散的20多個污水處理廠進行集團化運作；我們注入了資金、核心技術以及管理經驗，改善當地的一些已經常年沒有投入使用的或者是效率不是太高的水務資產，使它發揮原來規劃治污能力和提升盈利能力。
國投創新執行董事 翟俊
l 國投創新是2009年成立的一個私募股權基金，有國有的背景，，目前管理的資金都有大量民營非國有成分，資本需要追求合理的利潤，而環境領域是非常好的一個領域，實際上我們在2010年的時候有幸也投資了博天環境，也見證了這個領域以及博天環境的高速發展。
l 成立之初10億元規模，后來發展到200億元，如果這次加上北排水環境基金明年可能達到300億元；最近移動互聯基金也會成立。
l 地理、背景等多方面因素導致和北排走到一起。北排集團將旗下污水處理、再生水利用和污泥處置等板塊的核心資產作價70億元，國投創新則以30億元現金入股，共同組建裝入北排水環境公司，解決北排需求，例如市場化、異地擴張、北京水三年行動計劃等。北排水環境將出資30億元，與中國工商銀行和上海浦東發展銀行共同發起規模為100億元的國投水環境基金，并邀請全國社保基金參與其中，未來會投資北排在北京市的一些污水處理設施，以及北京市外擴張項目投資。
l 通過合作未來也希望從資本市場退出，低風險、低回報也是一種可行的投資邏輯，這也跟基金背后出資人屬性有關。
專題：PPP政策解讀
民生證券戰略部總監 李茂年
模式及問題
l 意義：推動政府職能轉變，增強經濟增長內生動力，減輕財政壓力和分解財政金融危機（英國PPP投資占政府全部投資的13%~15%）。
l 一般是公用事業/公共產品屬性，與此前的特許經營也是一脈相承的。
l 經營者資格方面，現階段還不能簡單禁止國有，也不利于城投轉型，但為了防止不正當競爭排除了本地的。
l 操作模式：政府付費、政府可行性缺口補助+使用者付費、使用者付費。
l 存在障礙：法律保障體系不健全，缺乏統一、較高層的法律依據（領導人變更往往導致合同履行出現問題），審批周期比較長，政策影響因素大、收到輿論壓力，政府信用問題，配套設施不完善（例如污水管網），項目收益沒有保障。
l 需要解決問題：監管體制，審批制度，政府信用，融資安排等。
投融資及采購服務
l 創新融資安排：新型城投債（不能由政府提供擔保），項目收益債和資產證券化（ABS），專項基金（吸收社會資本投到具體項目上，例如龍元建設募集15億元用于PPP項目，既賺工程錢也賺運營），另外海外也有很多低成本資金（3%回報就可以）。
l 政府資金會由補建設到補運營，初始投資能用社會資本的就不會自己投了，后期確保購買服務有資金來源。
專題：PPP典型案例
大岳咨詢總經理 金永祥
價格機制
l 北京公交地鐵此次如此大幅度漲價，而媒體卻鴉雀無聲，背后是有理由的，目前物價水平也非常低，而推廣PPP也需要價格環境具備，未來調價機制也會逐步形成（新常態），政府要做3年預算規劃，GDP中一定比例要用來購買服務，作為財力支撐。
收購溢價
l 關于購買資產中的溢價問題，應該說此前國有體制中的成本是不太可信的，比如人員（60、70萬噸的水廠會有5,000多人），溢價多少其實并不重要，只要是市場的選擇，王小郢也有溢價，但后來通過管理提升，效益回報還是不錯的，因此更多應該強調規范、競爭。
蘭州威立雅
l 背景：當時蘭州沒有外商，自來水建新管線也需要錢，政府每年給的資金是不夠的，而企業自身也已經運轉不下去了。
l 4個億的資產最終賣了17個億，當時咨詢機構算的是10個億不到，但也沒有首創、中法報的4、5個億那么低，這個項目威立雅跟的非常緊。
l 交易完成后7個億政府拿走了，10個億留給公司做建設，長期來看調價是遲早的（蘭州水價到現在也還是很低的），只要調了回報就沒有問題，此外通過采購成本控制、減少無效投資（形成過剩產能）等方式，從證券角度看，17個億的投入只要節約1.7億的成本也就出來了。
l 重要意義在于明晰了政企關系，有協議，但有爭議也是正常的。
北京第十水廠
l 當時規劃北京每年新增10萬噸/日供水需求，因此第十水廠提上日程（50萬噸/日），開始沒有想到做BOT，可研水價是6.9元/噸，在做了一次3.9元/噸，后來拿出來做BOT，主要對外資（社會資本），最低的兩個報價是1.15元/噸、1.39元/噸，因此對領導觀念觸動很大，也撬動了全國公用事業領域市場化改革。
l 后來由于北京工廠外遷使得用水需求下降，也導致該項目后續推進遇到問題，加之奧運（新機場）、南水北調、歐盟東擴（簽約方戰略出現調整）等一系列事件，后還有了轉股事情。
池州廠網一體化
l 首批PPP示范項目中第一個簽約的，住建部也高度重視，廠網一體化打包PPP，深圳水務、北排、首創、國禎投標，前三家的競爭還是比較激烈的。
l 水廠采取BOT/TOT方式，網由政府購買服務，把投資分攤到未來。
l 資產評估價定死，大家比服務費，平均價原則，太高或太低都會扣分。
解讀《能源發展戰略行動計劃》
能源局副局長 吳吟
出臺背景
l 從全球看，能源總體供大于求，發達國家能源消費總量處于飽和期，有的開始下降；發展中國家經濟增速放緩，能源消費增速明顯放緩；能源消費向發展中國家集中，能源消費重心向亞洲轉移，能源生產重心向西半球轉移。
l 從國內看，資源保障和供應能力持續增強，非化石能源成為增量主角，大氣污染防治任務艱巨，應對氣候變化壓力極大，能源市場化改革滯后（能源價格形成機制不完善。上網電價、銷售電價、成品油價格、天然氣價格主要由政府制定）。
明確四大戰略及目標
l 節約優先：把節約優先貫穿于經濟社會及能源發展的全過程，集約高效開發能源，科學合理使用能源，大力提高能源效率，加快調整和優化經濟結構，推進重點領域和關鍵環節節能。到2020年一次能源消費總量控制在48億噸標準煤左右，煤炭消費總量控制在42億噸左右。
l 立足國內：強調要堅持立足國內，將加強國內能源資源勘探開發，增強國內能源供應能力，作為保障能源安全的主渠道。到2020年，國內一次能源生產總量達到42億噸標準煤，能源自給能力保持在85%左右，石油儲采比提高到14%-15%，能源儲備應急體系基本建成。
l 綠色低碳：立足于我國以煤為主的能源結構，堅持發展非化石能源與化石能源高效清潔利用并舉，逐步取消化石燃料補貼，支持可再生和清潔能源發展，明確提出“一降三升”的能源結構調整路徑，應對氣候變化挑戰，到2020年，非化石能源占一次能源消費比重達到15%，天然氣比重達到10%以上，煤炭消費比重控制在62%以內。到2030年，非化石能源占一次能源消費比重提高到20%左右。
l 創新驅動：創新驅動包括體制創新驅動和科技創新驅動，通過能源體制改革激發能源市場活力，通過科技創新提高能源產業競爭力，到2020年，基本形成統一開放競爭有序的現代能源市場體系。
提出五項主要任務
l 增強能源自主保障能力：推進煤炭安全綠色開采和高效清潔利用，高標準建設14個大型煤炭基地和9個煤電基地。
l 推進能源消費革命：抑制不合理能源消費，推行“一掛雙控”措施，實施區域差別化政策，控制煤炭消費總量等。
l 優化能源結構：降低煤炭消費比重：削減重點區域煤炭消費總量，控制煤炭分散散燒。提高天然氣消費比重：2020年實現城鎮居民基本用上天然氣。安全發展核電：在沿海地區啟動新的核電項目建設，研究論證內陸核電建設。大力發展可再生能源：積極開發水電，大力發展風電，加快發展太陽能發電，積極發展地熱能、生物質能和海洋能。
l 拓展能源國際合作：加強俄羅斯中亞、中東、非洲、美洲和亞太五大重點能源合作區域建設，深化國際能源雙邊多邊合作，建立區域性能源交易市場。積極參與全球能源治理。
l 推進能源科技創新：明確了9個重點創新領域和20個重點創新方向，相應開展重大示范工程建設。抓好重大科技專項，力爭頁巖氣、深海油氣、新一代核電等核心技術取得重大突破。
強調三項保障措施
l 深化能源體制改革：完善現代能源市場體系，分離自然壟斷業務和競爭性業務，放開競爭性領域和環節，重點推進電網、油氣管網建設運營體制改革。
l 健全和完善能源政策：完善能源稅費政策，加快推進環保稅立法工作，探索建立綠色稅收體系。完善能源投資和產業政策，在充分發揮市場作用的基礎上，擴大地質勘探基金規模，重點支持和引導非常規油氣及深海油氣資源開發和國際合作；實施可再生能源電力配額制和全額保障性收購政策及配套措施。完善能源消費政策，實行差別化能源價格政策，加強能源需求側管理，推行合同能源管理。
l 做好組織實施: 充分發揮國家能源委員會的領導作用，加強對能源重大戰略問題的研究和審議，指導推動本行動計劃的實施。
加深理解《行動計劃》
l 能源革命的目標由遠到近依次為：革化石能源的命；革煤炭的命；革能源結構以煤為主的命；革煤炭粗放生產和利用的命。煤炭的安全綠色開發、高效清潔利用和加快非化石能源發展，是當前能源革命的重點內容。
l 配合國家實施“一帶一路”戰略，加快能源技術、裝備和勞務輸出，增加“一帶一路”周邊國家能源生產和建設，提高全球能源供應量，保障我國能源進口通道安全。
l 《能源發展戰略行動計劃》的目標截止時間為2020年，與“十三五”規劃期末時間一致。《能源發展戰略行動計劃》提出的指導思想、戰略方針、戰略目標、主要任務、保障措施等為“十三五”能源發展定了調。
解讀《工業用煤清潔高效利用計劃》
工信部節能司專家 吳博士
l 現狀及問題：2012年工業領域（除電力外）消耗煤炭多達16億噸，占煤炭消耗總量46%；工業鍋爐消耗占比30%，工業爐窯消耗占比16%。煤炭利用技術整體水平不高，煤化工產業結構不合理，部分產品存在產能過剩現象，產品附加值有待提高。
l 政策總體思路：以焦化、煤化工、工業鍋爐、工業爐窯為重點，提升技術水平，優化產業機構，加強產業融合。加強煤炭清潔高效利用技術改造：在焦化、煤化工、工業鍋爐、工業爐窯等重點用煤領域加強對能耗高，污染重的工藝裝備技術改造，并配套相應末端治理措施。推動煤化工產品結構優化調整：在煤化工行業按照能化共軌理念，推進煤炭由單一原料向原料和燃煤并重轉變，優化產品結構。促進區域產業銜接融合：優化資源配置，促進焦化、煤化工與冶金、建材等產業銜接融合，實現工業爐窯清潔燃料供給。在條件適合的地區或工業園區，推進焦化，煤化工與區域集中供熱一體化模式。
l 政策目標及時間：2017年節約煤8,000萬噸，2020年節約煤16,000萬噸；最快2015年1月份就能出臺。
l 政策實施方式：強化地方政府組織協調：由實施方案城市建立工業主管牽頭、多部門參與的煤炭清潔高效利用工作。建立多元化資金支持方式：強化財政資金引導作用，利用各級財政資金中大氣污染防治等渠道，支持合同能源管理，PPP等模式。發揮標準引領和倒逼作用：加強制定焦化、煤化工、工業鍋爐和工業窯爐等高效利用技術，發揮能源消耗限額和污染物排放強制性標準。
中信觀點
幾點感受
l 2015年起，嚴格監管與執法驅動的真實市場需求釋放將是環保產業最大的“風”，大規模治污將成為“新常態”，“十三五”環保投資規劃或遠超“十二五”（三大行動計劃對應6萬億投資），考核方式有望從污染物減排向環境效果改善升級；
l PPP很火，用賈康的話來說是制度供給的偉大創新（融資→管理→治理），減少財政支出壓力，而有發展意愿、并在偏好類型上適合PPP的企業將打開新的發展空間，而未來理順價格機制執行力度可能比想象要大（此次針對北京公交地鐵大幅提價的媒體及輿論表現是值得玩味的，僅僅做“描述性”報道而不是“是非性”評論，可能有政府控制因素，但也反映出公共產品及服務領域提價的必要性和趨勢性已不可逆轉）；
l 關于“水十條”，有專家提出或已通過國務院常務會議審議，正式出臺應該很快，并強調未來污水處理理念由達標排放向資源化、能源化利用升級的趨勢（一級A出水也依然是劣Ⅴ類）；
l 火電超低排放趨勢較為明確，盡管存在低濃度測不準問題但改造前后效果還是有較為明顯改善，國電清新脫硫除塵一體化新技術關注度較高（更換脫硫塔芯），后續項目訂單拓展值得期待。
投資策略
l 短期看，“水十條”、第三方治理仍有望近期出臺并助推板塊活躍，而需求有望顯著釋放背景下上市公司訂單/業績或超預期將是支撐板塊2015年走強的重要因素，建議投資思路如下：
ü 推薦受益于工業/市政污水治理深化最為直接的工程設備類公司碧水源、萬邦達、津膜科技、東江環保、中電環保，以及自身發展動力較強水務類公司首創股份、瀚藍環境、重慶水務等；
ü 第三方治理推廣有利于工業治污企業市場需求持續釋放（危廢/廢水/廢氣等），推薦東江環保、萬邦達、龍凈環保、國電清新、菲達環保及環境監測領域的聚光科技；
ü 從板塊內部輪動及后續再生資源政策預期角度考慮，推薦桑德環境、格林美、秦嶺水泥。
王海旭 公用環保行業高級分析師
吳 非 公用環保行業首席分析師
崔 霖 公用環保行業分析師
凌潤東 公用環保行業研究助理
中信證券股份有限公司研究部
地址：浦東新區世紀大道1568號中建大廈22樓
