研報安信證券2014-11-21

    事件:公司與四川綠山生物科技有限公司和四川綠山投資有限公司簽訂框架協(xié)議,擬成立合營公司,從事污泥處臵業(yè)務(wù)。合營公司注冊資本2000萬元,由三方按持股比例出資,公司持股比例51%,為控股股東,綠山科技和綠山投資分別持股19%和30%(綠山科技和綠山投資為一致行動人)。合營公司將依托綠山科技“蚯蚓生物堆肥污泥處臵”專利技術(shù)在大成都市市域范圍內(nèi)開展污泥處臵環(huán)保類項目,并積極推進(jìn)全國性業(yè)務(wù)拓展,項目采用“政府采購服務(wù)”方式開展業(yè)務(wù)。
    引進(jìn)污泥處臵新技術(shù):擬成立的合營公司將采用綠山科技的蚯蚓生物處理技術(shù):將污泥與有機(jī)輔料混合發(fā)酵后作為專屬種類蚯蚓(大田養(yǎng)殖)的食物,使污泥轉(zhuǎn)化為蚯蚓糞,通過深加工后制成微生物有機(jī)肥。該技術(shù)已于2010年實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化,并且在成都、南充、廣元等地成功運用,處臵當(dāng)?shù)匚鬯�處理廠的脫水污泥。污泥生物處理技術(shù)將與公司現(xiàn)有技術(shù)(“半干化+焚燒”及“干法+濕法”煙氣處理技術(shù))形成優(yōu)勢互補(bǔ),增強(qiáng)公司在污泥處臵領(lǐng)域的技術(shù)儲備,為市場開拓奠定基礎(chǔ)。
    進(jìn)一步開拓污泥處臵市場:公司已與成都市水務(wù)局簽訂特許經(jīng)營協(xié)議,被授予在成都市中心城區(qū)從事污水污泥處理的權(quán)利,目前公司污泥日處理能力達(dá)到400噸。成立合營公司后,污泥處臵業(yè)務(wù)地域包括但不限于大成都市市域范圍,還將進(jìn)行全國性業(yè)務(wù)拓展,并且不排除與現(xiàn)有污泥處臵廠進(jìn)行戰(zhàn)略整合的可能性,有利于進(jìn)一步完善公司在污泥處臵領(lǐng)域的市場布局。
    投資建議:暫不調(diào)整盈利預(yù)測,我們預(yù)計公司2014年-2016年EPS分別為0.29元、0.34元和0.36元,對應(yīng)PE為19.4倍、16.5倍和15.4倍,拓展污泥處臵完善環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈,符合公司一主多元發(fā)展戰(zhàn)略,維持“買入-A”投資評級,6個月目標(biāo)價7.25元。
    風(fēng)險提示:項目進(jìn)展低于預(yù)期、業(yè)務(wù)增速低于預(yù)期、地方政府支付能力低于預(yù)期等。