1. 上半年國內PVC市場熱點回顧:

樓市唱衰拖累對PVC需求欲望

2014年地產行業遭遇拐點，信貸政策的持續收緊抑制購房需求的釋放，同時銀行不斷強化房地產行業風險管控，增加對于資金依賴性高的開發商融資難度。年初開始杭州房價“首降”引發了全國房地產市場的大地震，全國主要城市新房成交量大幅下降，房地產商資金緊張局面異常嚴峻。PVC下游的近7成制品包括管材、型材等進入地產相關配套工程，國內經濟增速放緩及萎靡不振的地產行業，使得上半年管材及型材企業訂單量大幅受限。卓創下游制品運行周刊數據顯示，2014年上半年型材制品企業謹整體開工較去年同期低10%-20%；管材制品企業相對好一點，但開工同比去年仍有10%左右的下降。制品企業開工下降的同時，也降低了對原料的采購積極性及需求。

印度對華反傾銷新稅實施刺激出口

2014年我國PVC出口繼續保持良好的增長態勢,值得一提的是年初印度對華反傾銷到期后，國內PVC生產企業加大對印度出口，1-5月份印度一直位居我國出口國的第一位。經過3個月的復審調查，4月初新的反傾銷最終敲定，中國征收反傾銷稅有原來的7.63-44.90美元/噸提升至91.27-147.96美元/噸，增加83.64-103.06美元/噸，最終表示6月13日開始正式實施。新的反傾銷稅增加的刺激下，5月份我國出口量猛增，出口量11.89萬噸，環比增加40.02%，同比增加107.01%；當月出口到印度的量就逼近5萬噸。

過剩矛盾升級下擴張終止步

2014年上半年我國PVC過的比較艱難，產能嚴重過剩、供大于求的行業矛盾下，3月份電石法PVC市場價格創下5年新低，PVC生產企業幾乎全部虧損。在這殘酷的事實面前，PVC生產企業不得不停下盲目擴張的步伐。卓創統計數據顯示，2014年上半年，除了為尋求新的贏利點而新增36萬噸糊樹脂外，PVC再無新的裝置上馬或投產。同時個別小型PVC企業因無法承受壓力，2014年以來一直處于停車觀望狀態。

成本推動乙烯法PVC逆勢挺價

2014年上半年電石法PVC價格一路下探至3月中旬，雖然后續有所反彈，但幅度有限。需求低迷、供應過剩的陰影下，電石法PVC價格持續在低位徘徊。盡管受此拖累，2014年上半年乙烯法PVC整體走勢也不樂觀， 但因原料單體緊張價高支撐，乙烯法PVC企業開工首先，價格幾次逆勢上行或者堅挺。2月底乙烯法跟電石法PVC價格差超過1000元/噸；6月份在電石法PVC價格弱勢下行的時候，乙烯法PVC價格再度逆勢上行。

電石企業遭遇5難波及PVC難尋支撐

2014年上半年電石行情更為艱難，或窄幅震蕩，或跌跌不休，6月底價格已下降至近五年來最低價。競爭的激烈、價格的低位導致電石企業生存難，過剩的局面加劇導致企業想好轉更難。雖然電石價格低位的情況下，PVC企業仍難改變虧損的局面，但電石企業的艱難特別是價格的持續走低，使得PVC價格進一步下探，難尋成本支撐。

2. 上半年PVC行情回顧：

上半年PVC現貨市場創歷年最差

2014年上半年PVC市場表現異常低迷，一季度價格跌跌不休，二季度經過短暫反彈后長期僵持盤整，據卓創資訊統計數據顯示，上半年華東SG-5均價6092元/噸，同比去年6423元/噸的均價低331元/噸。具體行情表現為，經過春節假期的影響，一月份庫存壓力急劇增加，春節過后PVC市場呈現去庫存化的過程，由于去年新增產能較多，2014年產量大幅增加，所以一季度的去庫存化表現的尤為緩慢，巨大的供應壓力揮之不去，另外由于國內經濟下行壓力巨大， 房地產市場出現轉弱。在多重利空影響下PVC跌跌不休，截至3月下旬華東SG-5價格回落至5790元/噸，此價創下5年來最低位。隨著三月底市場庫存的逐步消化以及PVC企業集中檢修期提前，PVC市場供應壓力明顯減少，二季度初PVC市場開始觸底反彈，短短半個月的時間華東SG-5均價反彈至6150元/噸，較三月底低價漲360元/噸，4月下旬至6月底PVC市場處于弱勢平衡狀態，市場貨源偏少，下游需求清淡，價格持續持穩。

圖1

上半年PVC期貨活躍度萎靡難改

上半年PVC期貨市場呈現震蕩回落態勢，總體波動區間在5800-6400元/噸，成交量與持倉量繼續萎縮，市場投資者參與度維持偏低水平，期貨市場的走勢受現貨影響較大，而且跟現貨走勢非常相似。主要分為三個階段，第一階段是1-3月中旬價格持續回落，主要市場受現貨供應壓力較大，經濟數據低迷等影響。第二階段是3月下旬至4月中旬，PVC企業集中檢修、去庫存化效果顯現，價格觸底反彈。第三階段4月中旬至6月底，價格窄幅震蕩。

圖2

上半年PVC企業長期虧損

上半年PVC企業虧損仍然嚴重，整體處于全線虧損局面。一季度企業虧損持續增加，二季度虧損壓力逐步減輕。具體表現為，一季度受PVC價格連續下跌，截至3月底，西北地區PVC虧損達400-500元/噸，山東地區PVC企業虧損超過600元/噸。二季度開始受原料持續下跌，PVC價格適度反彈等因素支撐，PVC企業虧損面逐步緩解，截至二季度底山東地區PVC企業平均虧損-307元/噸，環比一季度底減虧343元/噸，內蒙地區PVC企業平均虧損85元/噸，環比一季度底減虧310元/噸。

圖3

3. 上半年PVC供需回顧：

開工延續低位產量再創新高

圖4

供大于求的現狀下，2014年我國PVC企業整體開工率依舊不高，1-6月份平均開工率不足60%，低于去年同期60.81%的水平。年初為迎接新的開始，我國PVC企業開工率不管是環比還是同比都維持慣性提升。然而，在國內經濟形勢疲軟、樓市不景氣的陰影下，2014年需求不及預期，PVC價格持續下跌，供應壓力日益凸顯，導致PVC裝置檢修期提前到來，開工負荷自3月份開始環比陸續回落。1-2月份PVC平均開工率為61.71%，而3-4月的平均開工率僅有56.9%。到5月中旬，隨檢修企業的陸續恢復及后續檢修企業的減少，整體開工陸續提升，到6月份PVC平均開工率提升至61.95%。

圖5

雖然2014年上半年我國PVC開工率低于去年同期，但供應壓力增加，2014年1-5月份累計產量675.62萬噸，同比增長14%。一方面是因為2013年第四季度集中投產的產量在2014年釋放；同時因2014年年初我國PVC價格跌跌不休，企業虧損情況惡化，西北企業為減少虧損，在保證產能不增的情況下，提升產量達到降低綜合生產成本的目的。

出口延續良好增長進口繼續萎縮

圖6

2014年在國內PVC市場競爭更加激烈的情況下，我國PVC供應商繼續積極擴大海外市場以緩解銷售壓力，同時希望取得更好的利潤收入，從而彌補國內價格低位運行帶來的長期虧損。2014年我國PVC出口依舊保持良好的增長態勢，1-5月累計出口量40.92萬噸，比去年同期增加11.32%。

圖7

2014年我國PVC價格持續低位盤整，導致以高價乙烯法PVC為主的進口量繼續下降。數據顯示，2014年1-5月份累計31.66萬噸，累計同比減少22.56%。 2014年1-5月累計出口量29.44萬噸，比去年同期減少7.02%。

下游開工不及預期限制需求增長

圖8

雖然樓市不景氣影響，上半年不管是型材還是管材行業開工率同比均出現下降。卓創統計數據顯示2014年上半年型材制品企業謹整體開工較去年同期低10%-20%；管材制品企業開工同比去年有10%左右的下降。但2014年制品產能基數較大，2014年1-5月份國內的塑料制品累計總產量在2763.2萬噸，較2013年同期增長7.5%。2014年1-5月我國PVC累計表觀消費量為654.37萬噸，累計同比增加10.3%。

4.下半年PVC市場預測：

宏觀方面：宏觀政策開始偏寬松，由于上半年我國經濟下行壓力不斷增加，從二季度開始，國內宏觀調控開始推出偏寬松政策，例如兩次定向降準以及新國九條推出，資本市場受到底部支撐。另外隨著房地產市場不斷轉弱，地方政府催生出“五花八門的”救市擦邊球。但是中央政府改革之心仍然堅決，預計三、四季度市場還是以“微刺激”為主，大宗商品市場仍將以市場調控為主導。而國際環境中伊拉克局勢仍然難解，帶動國際原油價格將繼續維持高位震蕩，另外隨著第三、四季度美國駕車高峰期來臨，供需面將在后市對油價提供潛在支撐；美國經濟形勢總體向好，將在經濟面提振市場氣氛，利好油價走勢。

原料電石方面：下半年電石市場利好利空并存，表現卻均不明顯。預計7月中旬后市場將小幅反彈，隨后市場將在僵持中度過第三季度。四季度PVC重新進入淡季，入冬前的例行檢修來臨，電石需求減少，價格或會重新出現回落。下半年供需脆弱的局面改觀有限，市場價格難以出現大的好轉，仍會是圍繞成本線上下100元/噸窄幅震蕩，企業生存艱難局面還將延續。

供應方面：隨著PVC企業虧損面的減輕、企業集中檢修期結束以及東南亞和印度市場逐步進入淡季等因素影響，預計三、四季度國內PVC供應量將比二季度明顯增加，國內供應壓力將再度凸顯。

需求方面：6月份召開的國務院常務會議上，國內首次明確提出各類城市具體的城鎮化路徑，將全面放開小城鎮和小城市的落戶限制，并確定今年內304萬戶棚戶區改造，拉動投資規模在3000億元。同時，市場傳言放松限購，各地方政府或將采取放松限購、限貸等措施，加之開發商的讓利促銷手段，對房價下跌有一定緩解作用。但下半年房地產整體低迷格局已定，疲軟的房價或面臨進一步回落風險。

房地產市場調整持續，各項指標仍顯弱勢。預計三、四季度下游制品行業難有起色，因此三季度需求面將繼續呈現現旺季不旺，對PVC原料采購難有大幅提升，四季度是傳統淡季，需求將更加轉弱。

綜合來看，下半年隨著國內經濟的逐步企穩以及原油的持續高位，國內PVC市場悲觀情緒較上半年將有所減輕，但是PVC市場供需壓力有逐步增加的趨勢，下半年PVC市場仍難好轉。但經歷上半年的一波下跌后，PVC目前價格已經處于低位區域，市場缺乏利好因素推動，價格波動空間相對有限，參考價格區間在5900-6100元/噸。

5. 下半年值得關注：

持續的虧損及激烈的競爭下，下半年仍有個別企業擺脫不掉淘汰的命運，下一個會是誰中槍？

原料電石價格難有下行空間，企穩態勢明顯，能否利好PVC后期走勢？

為降低成本加大投入，探尋新的生產工藝及路線。如青島海晶引進國外技術新上乙烯法PVC裝置，山東恒通改用甲醇制PVC等。一些企業綜合競爭力得到提升，后續發展值得關注！

在產業升級轉型的浪潮下，一些企業如新疆天業等通過加大科研投入，改進工藝生產品質更高的特種樹脂，搶占高端市場。新的產品投入、新的發展機遇，誰都不想錯過！